行业近况

我们认为今年将进入众多新能源新技术集中落地的元年，我们建议持续重点关注众多新技术发展带来阿尔法投资机遇。

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钠电池：产业化前景明朗，无惧锂价回落。我们认为通过供应链规模化降本钠电池稳态有望实现与碳酸锂价格跌至10 万元/吨时的磷酸铁锂电池平价，且通过核心材料一体化模式可进一步降低成本。此外，层状钠电低温、倍率优于铁锂，聚阴离子理论循环看齐铁锂，近期工信部公告两款钠电车型，钠电商业化如期兑现。关注钠电商业化领跑企业传艺科技、维科技术、元力股份（均未覆盖）。

锂电设备：国产化各个击破，看好进口替代前景。目前锂电产业链剩有少量设备环节仍存在依赖进口设备现象，如隔膜设备、铜箔阴极辊设备。我们认为铜箔设备目前已经完成国产化导入，重点关注后续企业订单落地进展；隔膜设备壁垒较高，目前整体仍处于0 到1 落地阶段，关注隔膜设备国产替代走在前列的欧克科技（未覆盖）。

磷酸锰铁锂：兼具高能量密度与低成本优势，关注龙头车企商业化进展。作为磷酸铁锂的升级产品，磷酸锰铁锂能量密度比磷酸铁锂高15%+，并且保留了磷酸铁锂高安全性和低成本等优势。我们认为头部车企及电池厂有望推动磷酸锰铁锂产业化进程提速，建议关注头部正极材料厂德方纳米、湖南裕能（未覆盖）。

液流电池：本征安全，资源瓶颈限制风险较小，循环寿命长，看好在长时储能应用前景。全钒液流电池技术成熟，且已得到商业化可靠性验证；铁铬、锌基、全铁液流电池容量成本较低，电解液资源来源丰富，但商业化进展滞后于全钒液流电池。我们看好液流电池在长时储能领域商业化前景，全钒液流目前占据主导，铁铬、锌基、全铁随着工程化推进、示范项目落地，未来有望呈现加速发展态势，关注亚星化学、振华股份（均未覆盖）。

复合集流体：商业化应用前夕，迎接右侧布局。金美新材PET铝箔已率先实现量产装车，此外多家企业也已处于送样与测试阶段，部分企业实现小批量量产。6 月1 日，搭载宁德时代麒麟电池的极氪001 千里续航套装实现交付，主要依靠复合集流体实现无热扩散，标志着复合集流体产业化进程进一步加速。我们看好复合集流体在消费、高端动力、部分储能场景应用前景，建议关注头部材料厂宝明科技、双星新材、英联股份等（均未覆盖）。

固态电池：长期产业化价值大，材料奠定底层基础。固态电池是实现本征安全、拓展航空航天应用场景、降低制造成本的必要路径，长期产业化价值大。当前时点固态技术路线仍呈现百花齐放状态，但半固态电池首先量产，以锂镧锆氧、锂镧钛氧、磷酸钛铝锂为代表的氧化物固态电解质材料成为必选基础材料之一，且我们认为未来仍有望成为各种固态方案的基础材料，看好长期发展潜力，关注上海洗霸（未覆盖）。

风险

产业化进度不达预期风险、技术路线切换风险。

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